传媒互联网行业：中报预告陆续披露，建议坚定景气度趋势向上方向－周报（2025.7.7－2025.7.13）250714

投资要点

本周观点：中报预告及后续中报披露将陆续开启，阶段性业绩释放可能成为交易机会。我们看好暑期大档期优质产品催化下的交易持续度，高频数据若未出现拐点，高景气度方向趋势有望持续向上。同时，建议重视腾讯、阿里巴巴、字节跳动等国内大厂在 AI 底层技术和 AI 应用产品侧的迭代。游戏方面，截至 2025 年 7 月 13 日，三七互娱重点产品《斗罗大陆：猎魂世界》目前位列 iOS 游戏免费榜第一，腾讯重点产品《三角洲行动》位列游戏免费榜第二、畅销榜第三，巨人网络重点产品《超自然行动组》位列游戏免费榜第四、畅销榜第28，暑期档期新游产品上线以及存量产品也将陆续开启大版本更新，优质产品高频数据暂未出现拐点，催化交易有望持续。我们建议重视头部游戏公司在 AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估，同时部分公司重点游戏陆续定档，关注新游产品周期的开启。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【巨人网络】【完美世界】【百奥家庭互动】【心动公司】【友谊时光】【电魂网络】【吉比特】【神州泰岳】【三七互娱】【哔哩哔哩】【掌趣科技】【冰川网络】【名臣健康】【富春股份】【禅游科技】等。互联网方向：根据美团公众号披露：7 月 12 日 23 时 36 分，美团即时零售日订单量超过 1.5 亿。其中拼好饭单量超过 3500 万，神抢手单量超过 5000 万。而 7 月 7 日，淘宝闪购、饿了么联合宣布：日订单数超 8000 万；非餐饮订单超 1300 万；淘宝闪购日活跃用户超过 2 亿。高补贴带来强需求弹性推动平台单量持续刷新，竞争结束时点我们判断可能是竞争带来的边际效益归零的时间。但我们认为【腾讯控股】【阿里巴巴】【美团】【快手】【腾讯音乐】【网易云音乐】【哔哩哔哩】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值。同时互联网头部公司 AI 底层技术和 AI 应用产品仍然是产业发展和市场交易的核心，重视产品进度。关注【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【美团】【京东】【快手】【哔哩哔哩】【腾讯音乐】【网易云音乐】【美图公司】【赤子城科技】【汇通达网络】等。AI 应用方向：多方向产业进度有明确变化。数字人罗永浩直播带货首秀 GMV 突破5500 万元。我们认为 AI+电商直播场景实现突破，将有效降低运营成本、拉长直播时长，提高直播效率，且直播带货场景也是一个标准化程度较高的商业场景，我们建议重点关注相关产业布局的公司，包括数字人制作技术公司、IP 公司、直播电商运营公司和直播电商平台公司，类如交个朋友、天下秀、巨星传奇、遥望科技、东方甄选、捷成股份、天娱数科、凡拓数创、商汤、因赛集团、快手等。