通信行业：算力+红利+战力，三阳开泰－2026年策略报告

#核心观点： 1、行业评级为看好。 2、通信行业PE估值处于较高水平，市场基于对未来发展前景的看好给予较高溢价。 3、行业全年有望实现稳健增长，三大板块梯次驱动：算力、红利（运营商）、战力（卫星互联网）。 4、算力板块：全球AI高景气，硬件端超节点方案加速发货，将带动交换网络、光模块、液冷等细分领域产品升级和需求放量。 5、红利板块：电信运营商创新业务增速高、占比提升，卫星/算力业务有望贡献新弹性，股息率价值凸显。 6、战力板块：国内商业航天有望快速发展，低轨卫星组网有望加速，相关公司订单有望快速增长。 #投资建议： 1、算力板块：交换网络推荐中兴通讯、华勤技术、紫光股份，关注盛科通信、锐捷网络、星网锐捷；光器件推荐中际旭创、天孚通信、源杰科技，关注新易盛、光库科技、腾景科技；液冷推荐英维克、申菱环境、科创新源；铜连接推荐意华股份。 2、红利板块：推荐中国移动、中国电信、中国联通。 3、战力板块：推荐长江通信、臻镭科技、上海瀚讯、海格通信、铖昌科技，关注国博电子、通宇通讯。 #风险提示：低轨卫星发展不及预期、AI发展不及预期、市场竞争加剧的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。