利通科技(920225):海外需求波动影响业绩,新兴业务储备成长性

#核心观点：1、2025年前三季度营收3.46亿元，同比增长4.6%；归母净利润0.66亿元，同比下降3.9%；扣非归母净利润0.54亿元，同比下降16.2%。2、2025年第三季度单季度营收1.09亿元，同比下降0.7%，环比下降3.6%；单季度归母净利润0.13亿元，同比下降40.4%，环比下降21.1%。3、境外收入上半年1.12亿元，同比下滑10.62%，受大宗商品价格波动及贸易环境影响。4、新兴业务进展：核电软管完成样品试制，数据中心液冷软管产品定型并送样，超高压灭菌设备收到客户预付款。5、2025年前三季度毛利率41.04%，同比下降0.58个百分点；净利率19.03%，同比下降1.73个百分点。期间费用率20.60%，同比上升3.59个百分点。6、合同负债0.22亿元，较期初增长30.6%，主要因超高压灭菌设备预付款。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为5.3亿元、6.3亿元、7.4亿元；归属净利润分别为1.1亿元、1.4亿元、1.7亿元，同比增速分别为3%、26%、22%。下调至“增持”评级。

#风险提示：海外市场开拓不及预期，贸易环境动荡，新产品研发进度不及预期，HPP设备客户导入进展缓慢，数据中心等新兴领域市场开拓进度延后

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