新易盛(300502):短期业绩波动,不改长期行业趋势-三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年三季度业绩略低于预期，前三季度营收165亿元，同比增长221.70%，归母净利润63.27亿元，同比增长284.37%；单Q3营收60.67亿元，同比增长152.53%，环比略降4%，归母净利润23.84亿元，同比增长205.38%，环比几乎持平。2、公司Q3毛利率46.94%，净利率39.30%，维持极佳水平；存货水平从Q2的59亿提升至Q3的66亿，可能反应确收节奏变动。3、预期Q4主力产品交付量持续增大，有望重拾环比高增长。4、行业投入决心强，OpenAI与多家公司合作，行业订单景气，公司后续交付有望大幅提升。

#盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测至90.21亿元、168.49亿元、190.75亿元，对应EPS为9.08元、16.95元、19.19元；考虑行业平均估值和公司地位，给予2025年53x PE，下调目标价至481元，维持增持评级。

#风险提示：行业需求低于预期，行业竞争更加恶劣。

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