传媒行业：游戏行业发展稳健，继续推荐250715

事件

2025 年 7 月 8 日，Sensor Tower 发布《2025 年 6 月中国手游发行商全球收入排行榜》。

2025 年 6 月 23 日，国家新闻出版署发布 2025 年 6 月国产游戏版号及进口游投戏资版要号点。：

6 月中国手游发行商全球收入排行榜 TOP30 榜单发布，腾讯、点点互动、网易、米哈游、柠檬微趣位列前五位。据 Sensor Tower 数据，2025 年 6 月共 33 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜 TOP100，合计吸金 17.6 亿美元，占本期全球 TOP100 手游发行商收入 33%。2025 年 6 月中国手游发行商全球收入排行榜 TOP30 中，腾讯、点点互动、网易、米哈游、柠檬微趣位列前五位。点点互动 6 月收入环比上涨 10%，得益于旗下 4X 策略手游《Kingshot》和合成新作《Tasty Travels: Merge Game》的亮眼表现，其继续稳居中国手游发行商全球收入排行榜 TOP30 榜单第 2 名。米哈游 6 月整体收入环比提升 32%，稳居榜单第 4 名；其主要靠两款核心产品《原神》、《绝区零》共同发力。柠檬微趣 6 月收入再度环比提升 8%，其凭借旗下经典合成手游《Gossip Harbor》与新作《Flambé: Merge & Cook》的强劲表现，稳居榜单第 5 名。心动网络凭借在海外市场重磅推出全新二次元策略 RPG 手游《伊瑟》（Etheria），强势跻身榜单第 19 名；《伊瑟》拥有独特的科幻世界观设定、虚幻引擎打造的电影级 3D 画面，以及融合实时操控与自由编队机制的进阶回合制战斗系统，游戏一经上线即获得全球玩家热烈响应。雷霆网络凭借旗下异世界冒险手游《杖剑传说》，跃升至榜单第 26 名；《杖剑传说》于 5 月底正式登陆中国 iOS 市场，凭借高自由度探索地图、轻松上手的放置与养成玩法，以及清新可爱的美术风格，迅速赢得玩家口碑，App Store 平均评分高达 4.9 星。我们认为，中国游戏厂商凭借优秀的产品打造能力以及本地化运营能力，将持续在海外市场获得成功；头部游戏出海厂商长期投资价值凸显。

2025 年 1-6 月，国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号 757 个，同比增长20.54%。2025 年 6 月 23 日，国家新闻出版署发布 2025 年 6 月份国产网络游戏及进口网络游戏版号。2025 月 1-6 月，国家新闻出版署共发布 6 个批次，合计 55 个进口网络游戏版号；对比 2024 年 1-6 月，国家新闻出版署共发布 3 个批次，合计 59 个进口网络游戏版号。2025 年 1-6 月，国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号 757 个，同比增长 20.54%；对比 2024 年 1-6 月，国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号 628 个。我们认为，游戏版号的常态化发放体现监管政策对于游戏板块的持续呵护。

投资建议

游戏板块现金流好，政策支持力度持续加大，且 AI 游戏研发持续深化；我们持续看好游戏板块投资机会，提示重点关注恺英网络、巨人网络、吉比特、腾讯控股、心动公司等。

风险提示

产业政策变化风险、AI 游戏发展不及预期风险、标的公司业绩不及预期风险。