煤炭行业：资源民族主义觉醒，高估的煤炭供给－2026年煤炭行业投资策略

#核心观点：1、逆全球化浪潮推动资源民族主义觉醒，煤炭作为关键战略能源，其保障国家能源安全的核心价值被重新凸显。2、供给端：安监、环保常态化将促使供给秩序趋于理性，产能释放预计稳中有紧。3、需求端：全社会用电量刚性增长及新能源出力波动，煤电在调峰与保障方面具不可替代性，煤化工成为新增长极，预计整体煤炭需求维持稳定并小幅增长。4、2026年动力煤价格中枢预计在750-800元/吨之间。 #投资建议：1、中国神华、陕西煤业、中煤能源。2、晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际。3、新集能源。4、山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源。 #风险提示：新能源供给增量超预期，储能技术发展高于预期；宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤炭需求大幅下滑，国际煤价超预期下跌