新和成(002001):前三季度业绩大幅增长,新材料项目打开空间

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入166.42亿元，同比增长5.45%；归母净利润53.21亿元，同比增长33.37%；扣非归母净利润53.33亿元，同比增长37.37%。2、第三季度营业收入55.41亿元，同比下降6.66%，环比下降2.11%；归母净利润17.17亿元，同比下降3.80%，环比下降0.35%。3、营养品板块受维生素价格下降影响，但海外需求旺盛出口量增长，蛋氨酸项目投产贡献利润；新材料板块PPS量价齐升与HA产品业绩贡献显著；香精香料板块业绩增长稳健。4、公司销售毛利率45.55%，较2024年增长3.77个百分点。5、公司稳步推进多板块产品应用与扩产进度，包括蛋氨酸产能提升、尼龙新材料项目、香精香料扩产和原料药项目。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为65.19亿元、73.20亿元、80.22亿元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍。维持“买入”评级。

#风险提示：（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；（3）环境保护风险；（4）项目投产进度不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。