医药生物行业：创新为源，临床为鉴，效率为盾 聚焦三大投资方向－双周报2025年第23期总第146期

#核心观点： 1、行业评级为看好，维持评级。 2、医药生物行业指数涨幅为0.81%，跑赢沪深300指数。 3、子行业中医药流通、体外诊断涨幅居前；医疗研发外包、医疗设备跌幅居前。 4、行业估值上行，低于均值。 5、行业整合趋势凸显，政策支持“真创新”，集采“反内卷”为行业盈利提供稳定性。 6、投资聚焦三大方向：前沿技术突破、临床验证与商业化潜力、产业链效率优势。 #投资建议： 1、前沿技术突破：关注肿瘤、减重、自免领域的First-in-class药物及脑机接口等创新器械。 2、临床验证与商业化潜力：关注国产创新药出海进展及BD交易后续临床开发进度、数据读出。 3、产业链效率优势：关注CXO龙头及高值耗材全球化布局。 #风险提示： 政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。