海看股份(301262):主业丰富内容供给,视听新业态成果颇丰

#核心观点：1、公司2025年Q1-Q3营业总收入6.98亿元，同比下降5.9%；归母净利润3.19亿元，同比下降3.1%；扣非归母净利润2.75亿元，同比下降7.3%。2025年Q3营收2.33亿元，同比下降8.6%；归母净利润0.87亿元；扣非归母净利润0.79亿元。2、IPTV业务引入鲜时光短视频内容，联动章鱼短剧应用，开展定向沉默用户召回，截至2025H1月均召回率5.3%；拓展山东IPTV一体机在酒店、养老机构等2B端市场。3、微短剧业务截至2025H1签约投资横屏精品短剧5部、出海短剧5部、竖屏剧87部；平台建设实现主流平台全覆盖，“海看剧场”APP已完成开发。4、AI应用推出微短剧逻辑智能审核平台，实现四维审核；推进AI漫剧市场开发；研发章鱼AI剪辑系统，实现制作流程自动化；完成宠物健康垂类模型初步搭建，上线“AI小看”APP初版。5、2025年Q3销售费用率1.0%、管理费用率6.5%、研发费用率3.9%，分别同比变动-0.30、-0.60、-0.06个百分点。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为9.67亿元、10.06亿元、10.42亿元，分别同比增长-1.14%、+3.95%、+3.64%；归母净利润分别为4.11亿元、4.32亿元、4.53亿元，分别同比增长+2.60%、+5.25%、+4.83%。当前市值对应PE估值分别为26.1倍、24.8倍、23.7倍。考虑到山东省区域人口优势显著，公司主业中长期增长动能稳健，并积极拓展微短剧等创新业务，维持“增持”评级。

#风险提示：文化监管端的政策风险；IPTV用户数增长不及预期风险；客户集中度较高风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

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