国防军工行业：卫星互联网密集组网，关注军转民投资机会

#核心观点： 1、2025年11月10日，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭成功发射卫星互联网低轨13组卫星，卫星顺利进入预定轨道，发射任务圆满成功。 2、工业和信息化部指导完成了相关卫星的国内频率协调，批量颁发了空间无线电台执照和无线电频率使用许可，为卫星互联网项目的顺利实施提供了有力支撑。 3、今年下半年，国网星座密集发射，自6月份以来已经发射10次火箭，将10组低轨互联网卫星送入轨道。 4、我国首个商业可复用火箭朱雀三号预计于11月下旬首飞，若成功入轨则将降低我国卫星发射成本，低轨互联网组网有望加速。 5、中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。 6、军工行业从“周期成长”转向“全面成长”，形成“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局。 7、维持强于大市评级。 #投资建议： 1、宏达电子 2、航天电器 3、鸿远电子 4、七一二 5、北化股份 6、国博电子 7、高德红外 8、北方导航 9、中无人机 10、航天彩虹 11、航天电子 12、国睿科技 13、中航西飞 14、内蒙一机 15、国机精工 16、航天环宇 17、西测测试 18、超捷股份 19、莱斯信息 20、合锻智能 21、永鼎股份 22、旭光电子 23、湘电股份 24、中国海防 25、长盈通 26、航发动力 27、华曙高科 28、火炬电子 29、华秦科技 30、菲利华 31、新雷能 #风险提示： 1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。 2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。 3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。