中国石油(601857):油气产量稳步增长,2025Q3业绩环比提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、中国石油2025年前三季度营业收入21692.56亿元，同比减少3.92%，归母净利润1262.79亿元，同比减少4.90%；2025年第三季度营业收入7191.57亿元，同比增长2.34%，环比增长3.18%，归母净利润422.86亿元，同比减少3.86%，环比增长13.71%。2、公司是国有重要骨干企业，在全球33个国家和地区开展油气投资业务，上游业务包括原油及天然气的勘探、开发、生产、输送和销售及新能源业务，炼化石化方面布局原油及石油产品的炼制以及化工产品的生产和销售及新材料业务，下游涉及销售贸易和天然气输送及销售业务，2024年原油证实储量61.8亿桶，天然气证实储量72.8万亿立方英尺。3、2025年1-9月北海布伦特原油、美国西德克萨斯中质原油现货平均价格分别为70.93美元/桶、66.73美元/桶，同比下降14.3%、14.1%；公司原油平均实现价格65.55美元/桶，同比下降14.7%，国内天然气平均销售价格8.81美元/千立方英尺，同比下降1.0%。4、2025年1-9月公司原油产量714.3百万桶，同比增长0.8%；可销售天然气产量3977.2十亿立方英尺，同比增长4.6%；油气当量产量1377.2百万桶，同比增长2.6%。5、2025年1-9月化工产品产量2959.0万吨，同比增长3.3%，其中新材料产量增长59.4%；销售汽油、煤油、柴油共计12087.6万吨，同比增长0.8%；销售天然气2185.41亿立方米，同比增长4.2%。

#盈利预测与评级：预计未来三年归母净利润复合增长率为2.99%，给予2026年14倍PE，目标价13.02元，首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示：天然气价格下降风险；原油价格下降风险；化工产品供给过剩风险。

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