农林牧渔行业：短期供给增加致猪价下滑，震荡消化后中枢或抬升－周报250720

周观察：短期供给增加致本周猪价下滑，震荡消化后中枢或进一步抬升企业加速出栏叠加二育和散户出栏积极性增强，本周全国猪价承压下行。据涌益咨询，7 月 18 日样本企业日均生猪屠宰量 13.18 万头，环比上周+0.04 万头，需求端基本保持稳定。7 月 18 日全国生猪销售均价 14.19 元/公斤，环比上周-0.49 元/公斤，环比-3.34%，全国猪价下跌主要系猪源供应充足，其中东北、四川等地猪价下跌主要系养殖企业出栏节奏加快，散户及二育出栏积极性增强。夏季高温致市场前置出栏，考虑高温亦致生猪增重缓慢，且供给端存在实质性收缩，猪价震荡消化后中枢或有望进一步抬升。预计 8 月降水“南北多、中间少”，持续关注天气对种植链的影响。（1）天气：据国家气候中心，预计 8 月全国降水呈现“南北多、中间少”趋势，其中华北地区雨季于 8 月下旬结束，时间较常年偏晚，雨量较常年偏多 20%-50%，持续关注降水偏高对玉米灌浆及病虫害的影响。（2）玉米：中储粮拍卖溢价水平走低叠加下游采购积极性低迷，本周饲料厂玉米到厂均价 2473 元/吨，环比上周-19 元/吨，环比-0.76%。（3）豆粕：随市场情绪改善，本周全国豆粕现货价 2928 元/吨，环比上周+28 元/吨，环比+0.97%。国内宠物消费整体稳定，贸易摩擦致出口端承压。（1）国内：6 月国内宠物食品及用品销售额 31.87 亿元，同比-7.98%，2025 年 618 电商大促销售主要集中在 5 月，消费节奏前置导致 6 月销售同比下滑。1-6 月国内宠物食品及用品累计销售额 168.14 亿元，同比-0.30%，国内宠物消费整体稳定。（2）出口：6 月中国宠物食品出口额 8.24 亿元，同比-20.21%，1-6 月中国宠物食品累计出口额49.99 亿元，同比+0.39%，受中美贸易摩擦影响，中国宠物食品出口订单承压。

周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化基本面政策面双轮驱动 2025H2 猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

本周市场表现（7.14-7.18）:农业跑输大盘 0.83 个百分点本周上证指数上涨 0.69%，农业指数下跌 0.14%，跑输大盘 0.83 个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，生物股份（+13.64%）、宏辉果蔬（+13.04%）、瑞普生物（+9.46%）领涨。

本周价格跟踪（7.14-7.18）:本周白羽鸡、黄羽鸡等农产品价格环比上涨7 月 18 日全国外三元生猪均价为 14.27 元/kg，较上周下跌 0.54 元/kg；仔猪均价为 31.96 元/kg，较上周上涨 0.07 元/kg；白条肉均价 18.97 元/kg，较上周下跌0.44 元/kg。7 月 18 日猪料比价为 4.25:1。

风险提示

宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。