互联网传媒行业25Q3基金持仓：A股传媒重仓配置比例环比继续提升，游戏板块集中重仓251031

核心观点

A 股传媒行业基金重仓配置比例提升。根据 Wind 数据，按申万一级行业统计：（1）A 股来看，25Q3 样本公募基金对 A 股传媒板块重仓配置比例为 2.56%，较 25Q2 的 2.12%环比增长 0.44pct。（2）A+H 股来看，25Q3 样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为 5.99%，较 25Q2的 5.89%减少 0.35pct。根据 Wind 数据，依据我们调整后的板块股票池：（1）A 股来看，25Q3 样本公募基金对 A 股传媒板块重仓配置比例为 2.52%（调整后 A 股传媒重仓市值/A 股基金重仓市值），较 25Q2 的1.98%环比增长 0.54pct。（2）A+H 股来看，25Q3 样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为 6.51%（调整后 A+H 传媒重仓市值/A+H 股基金重仓市值），较 25Q2 的 7.26%减少 0.75pct。

分板块来看，游戏、互联网等板块基金配置比例提升，新闻出版发行、电影院线等板块遭调出。游戏、广告营销和互联网行业。游戏板块基金重仓配置比例由 25Q2 的 48.99%增长 18.37pct 至 67.36%；广告营销板块在传媒板块的基金重仓配置比例由25Q2的 34.43%下降10.07pct至 24.36%；互联网行业板块在传媒板块的基金重仓配置比例由 25Q2的 1.94%增长 1.05pct 至 2.99%。

A 股传媒重仓集中度环比提升。25Q3 基金在 A 股传媒互联网板块前五大重仓（市值）个股分别为分众传媒、ST 华通、巨人网络、恺英网络、吉比特，前五大重仓个股合计持仓市值 355.22 亿元，占传媒行业总重仓市值的 85.10%，环比增长 8.10pct。前十大重仓个股合计持仓市值 388.35 亿元，占传媒行业总重仓市值的 93.03%，环比增长3.68pct。

港股互联网行业基金持仓：主要互联网公司分化。25Q3，阅文集团、阜博集团等个股标的获加仓，美团-W、泡泡玛特等遭减仓。

投资建议

我们持续推荐关注细分景气度逻辑与 AI 产业逻辑；景气度方向以游戏+IP 衍生品（泡泡玛特）最突出，游戏板块目前仍在上行趋势中；此外关注音乐流媒体以及长视频（新政落地，有望迎来景气度）。AI 应用方面，建议关注细分应用落地方向中具有较好商业化进展的标的，以及格局稳定+布局 AI 基建的互联网巨头。

风险提示

板块系统性风险、监管收紧、商誉减值、统计误差。