盐津铺子(002847):大单品魔芋继续放量,利润表现亮眼

#核心观点：1、公司前三季度营业收入44.27亿元，同比增长14.67%；归母净利润6.05亿元，同比增长22.63%。2、公司第三季度营业收入14.86亿元，同比增长6.05%；归母净利润2.32亿元，同比增长33.55%。3、产品端魔芋保持翻倍增长趋势，豆干和鱼豆腐稳健增长，鹌鹑蛋因行业竞争加剧增长承压。4、渠道端零食量贩和定量流通维持较好增长，电商渠道因公司主动调整短期承压。5、第三季度毛利率同比提升1.01个百分点至31.63%，主要得益于魔芋大单品放量和渠道结构优化。6、第三季度销售费用率同比下降2.9个百分点至9.9%，主要系渠道结构优化，渠道费用效率更高的量贩占比提升。7、第三季度净利率同比提升3.1个百分点至15.6%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为60.84亿元、69.96亿元、79.06亿元；预计2025-2027年每股收益分别为2.94元、3.65元、4.29元；对应2025年10月28日股价，市盈率分别为24倍、19倍、16倍；维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧、渠道扩张不及预期、食品安全。