长川科技(300604):Q3业绩接近预告上限,深度受益AI国产化＆存储扩产

#核心观点：1、公司2025Q1-3收入37.79亿元，同比增长49.05%，其中Q3收入16.12亿元，同比增长60.04%，主要受益于封测行业复苏及SoC、CIS等数字类产品持续放量。2、2025Q3归母净利润4.38亿元，同比增长207%，接近业绩预告上限，连续三个季度超预期。3、2025Q3毛利率53.88%，同比下降3.85个百分点，主要因产品结构变化；期间费用率25.17%，同比下降18.30个百分点，研发费用率下降明显，规模效应显现。4、公司全面布局后道测试设备，包括测试机、分选机、探针台，并通过并购进入前道晶圆检测领域，数字测试机SoC、存储测试机实现大规模放量，将受益AI国产化和存储扩产。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为50.98亿元、69.71亿元、89.21亿元，同比增长40.0%、36.7%、28.0%；归母净利润分别为11.08亿元、16.00亿元、20.05亿元，同比增长141.8%、44.4%、25.3%；维持“增持”评级。 #风险提示：半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等。