华海清科(688120):25Q3营收快速增长,受益于存储扩产+先进封装

#核心观点：1、2025年第三季度公司收入12.4亿元，同比增长30.3%，2025年前三季度收入31.9亿元，同比增长30.3%。2、CMP设备为主要收入构成，市占率不断提高，先进制程订单占比较大，耗材与维保业务逐步放量；非CMP业务中先进封装领域的减薄、划切、边缘抛光设备在手订单充足，晶圆再生与湿法设备收入逐步增加。3、截至第三季度末，存货39.0亿元，同比增长18%，合同负债15.1亿元，同比增长0.4%，在手订单较好。4、2025年第三季度归母净利润2.9亿元，同比下降0.7%，扣非净利润2.6亿元，同比增长6.5%；净利率23.0%，同比下降7.2个百分点，扣非净利率21.1%，同比下降4.7个百分点。5、2025年第三季度毛利率41.0%，同比下降4.1个百分点，推测受新品确认影响；期间费用率20.4%，同比上升0.7个百分点，其中研发费用率同比上升1.9个百分点。6、公司CMP竞争力突出，受益于存储扩产；先进封装设备进入放量阶段；离子注入设备完成先进制程大束流机型全覆盖，批量交付客户。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为45.54亿元、58.66亿元、75.90亿元，同比增长33.7%、28.8%、29.4%；归母净利润分别为11.77亿元、15.25亿元、19.89亿元，同比增长15.0%、29.5%、30.5%。维持“增持”评级。 #风险提示：新品产业化进度不及预期、行业竞争格局恶化等。