百润股份(002568):Q3收入增速转正,费投阶段性扰动利润

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收22.70亿元，同比下降4.89%，归母净利润5.49亿元，同比下降4.35%。2、2025年第三季度营收7.81亿元，同比增长2.99%，归母净利润1.60亿元，同比下降6.76%。3、预调酒业务经历调整后，25Q3酒类业务收入同比增长1.49%，收入增速同比转正，微醺收入相对稳健，强爽收入降幅收窄，果冻酒、轻享新品贡献增量。4、威士忌业务持续推进，秉承长期主义稳步发展。5、25Q3净利率同比下降2.14个百分点至20.52%，毛利率70.19%同比基本持平，销售费用率同比提升3.24个百分点至26.70%，主要因新品推广费用增加。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为30.96亿元、34.27亿元、37.36亿元，归母净利润分别为7.36亿元、8.43亿元、9.42亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：产品推广不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题。