煤炭行业：动力煤上穿800元之上的第四目标，煤价逻辑逐一兑现－周报

#核心观点： 1、投资评级：看好（维持）。 2、动力煤价格已上穿800元/吨以上的第四目标区间（800-860元/吨），秦港Q5500动力煤平仓价为834元/吨，广州港价格指标已达到880元/吨，煤价逻辑正逐一兑现。 3、炼焦煤价格联动走强，京唐港主焦煤报价为1860元/吨，从底部反弹；焦煤期货累计涨幅达65.79%。 4、价格驱动因素：供给端受国庆后延续严查超产行动影响而收缩；需求端受北方寒潮导致取暖需求上行及港口加快补库影响而逆势跳涨。 5、动力煤价格上行判断经历四个过程：修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线。 6、炼焦煤价格更多由供需基本面决定，其目标价格可通过与动力煤价格的比值（2.4倍）作为参考。 7、煤炭股具备周期弹性与稳健红利的双重投资逻辑。 #投资建议： 1、周期逻辑：动力煤的晋控煤业、兖矿能源；冶金煤的平煤股份、淮北矿业、潞安环能。 2、红利逻辑：中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业。 3、多元化铝弹性：神火股份、电投能源。 4、成长逻辑：新集能源、广汇能源。 #风险提示： 经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险