IVD.医疗服务行业2025Q1-Q3业绩分析：结构分化延续，CXO景气上行-251113

行业整体：业绩改善明显u医药工业利润降幅逐月收窄：根据Wind数据，2025年1-9月，医药制造业累计收入同比下降2.0%，利润总额同比下降0.7%，利润降幅呈现逐月收窄趋势。

结构分化：医疗服务板块内部呈现分化。2025年前三季度，医疗服务上市公司营收增长稳健，归母净利增速较高。其中，民营医院和第三方医学检验（ICL）业绩承压，而医药外包服务（CXO）表现优异，拉动整体利润增长。

核心矛盾转变：整体行业高增长的阶段已过，在老龄化需求不断提升，但医保承压的双重影响之下行业矛盾由“有效供给不足”转向“医保控费”新阶段。

民营医疗短期承压与CXO持续向好民营医疗中眼科龙头表现稳健u根据Wind数据，2025年前三季度，医院板块营收同比下降0.1%，归母净利同比下降8.3%。单季度看，Q3营收降幅略有收窄，但利润降幅扩大。

消费医疗需求刚性支撑，头部企业市占率提升逻辑明确，但头部眼科公司利润端略有承压。CXO板块：业绩持续向好，ADC CDMO相关公司增长明显

根据Wind数据，2025年前三季度，医疗研发外包板块营收同比增长12.2%，归母净利同比增长56.8%，结构上，实验室CRO、分子砌块、多肽CDMO、ADC CDMO等领域（如诺泰生物、皓元医药）表现较好，而临床CRO及临床前安评公司承压。

分季度看，2025Q3以海外业务为主的临床前CRO公司增速快于国内业务为主的公司，显示全球医疗投融资回暖的拉动作用。

在建工程乐观信号显现：根据Wind数据，在建工程在2024年负增长后，于2025年前三季度有所提升，表明企业对未来信心增强，有助于产能消化和避免恶性竞争。

IVD与ICL：医保控费及集采冲击业绩承压

IVD板块业绩承压：根据Wind数据，2025年前三季度，体外诊断板块营收同比下降14.5%，归母净利同比下降26.4%。受生化、化学发光等领域集采影响，相关公司业绩普遍承压，但Q3降幅较Q2有所收窄；