建筑材料行业：地产持续下行，关注政策端变化－周报

2025 年 11 月 10 日至 11 月 14 日建筑材料板块（SW）上涨 0.36%，其

中水泥（SW）下跌 0.63%，玻璃制造（SW）下跌 1.16%，玻纤制造（SW）

上涨 0.40%，装修建材（SW）上涨 1.63%，本周建材板块相对沪深 300

超额收益 1.79%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.25 亿元。

【周数据总结和观点】

本周国家统计局发布数据显示，1-10 月份，全国房地产开发投资 7.36 万

亿元，同比下降 14.7%，房屋新开工面积 4.91 亿平方米，同比下降

1. 8%，房屋竣工面积 3.49 亿平方米，同比下降 16.9%。根据 wind 统

计，2025 年 10 月地方政府债总发行量 5604.65 亿元，发行金额环比 2025

年 9 月降低 34.2%，同比 2024 年 10 月下降 18.0%。截至目前，2025 年

一般债发行规模 2.36 万亿元，同比+0.43 万亿元，专项债发行规模 7.11

万亿元，同比+1.57 万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企

业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管

网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联

塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛

盾有望缓和：2025 年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格

下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓

和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、

消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐

三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥

错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻

底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波

动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高

质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉

动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出

海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价

格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为““四五””收官之

年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。

碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，

关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个

股，重点推荐濮耐股份、银龙股份