顾家家居(603816):业绩稳健增长,内外销协同发力-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入150.12亿元，同比增长8.77%；归母净利润15.39亿元，同比增长13.24%；扣非归母净利润13.89亿元，同比增长13.90%。2、2025年第三季度公司实现营业收入52.11亿元，同比增长6.50%；归母净利润5.18亿元，同比增长11.99%；扣非归母净利润4.89亿元，同比增长11.48%。3、内销业务多品类齐头并进，功能沙发、定制业务、整装业务等保持增长趋势；零售转型成效显著，仓配服体系建设稳步推进，经销商覆盖率提升，供应链效率改善。4、外销业务全球化布局深化，在越南、墨西哥、美国等地建立生产基地；海外OBM业务稳步推进，东南亚等市场拓展初见成效。5、2025年第三季度公司毛利率31.4%，同比提升1.6个百分点；销售费用率13.8%，同比下降0.2个百分点；管理费用率1.4%，同比下降0.3个百分点；财务费用率0.1%，同比下降0.6个百分点；归母净利率9.9%，同比提升0.5个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年归母净利润为18.9/21.0/23.0亿元，对应市盈率为13/12/11倍。给予公司2026年15倍市盈率，对应目标价38.41元/股，维持"强推"评级。

#风险提示：宏观经济影响需求；原材料价格波动；海外关税政策变动等。

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