交通运输物流行业：利用率、客座率升至高位，关注潜在价格拐点－2025年6月航空数据点评250717

行业动态：A 股上市航司发布 2025 年 6 月经营数据6 月航空供需延续增长趋势，国际航线基本恢复至 2019 年同期水平。6 月民航市场供需延续同比增长趋势，根据各公司公告，6 月 A 股六家上市航司 ASK/RPK同比+5.1%/+6.9%，整体客座率 84.3%，同比+1.4pcts：1）国内线供给增长有限、客座率同比改善：六航司 6 月国内线 ASK/RPK 同比+1.1%/+3.1%，客座率达 85.9%，同比+1.7pcts，供给投放有限；2）国际航线继续延续高增长：6 月六航司国际线 ASK/RPK 同比+16.1%/+17.9%，客座率同比+1.3pcts，延续了年初至今国际航线需求高增长，淡季及平季国际航线供需恢复带动行业机队利用率回升、分流国内航线运力投放。6 月中旬以来行业利用率回升，暑运客座率、利用率已均在高位。6 月中旬以来行业利用率底部回升，考虑到运营层面限制因素客座率、利用率均修复至高位：1）利用率：航班管家数据显示 6 月全行业机队利用率 7.8 小时，相较 2019 年6 月下降 5.7%、但同比去年持平，一方面受到 6 月初雨水天气影响，另外宽体机洲际航线投放受阻、发动机送修也限制了 6 月利用率提升；2）客座率：6 月六家航司国内航线客座率 84.3%，同比+0.8pct、相较 2019 年同期+1.1pcts，绝对数已在高位。暑期利用率、客座率已处高位，航班管家显示 7 月前两周行业利用率 8.8 小时，同比+1.1%、相较 2019 年同期+1.5%，国内航线客座率 83.3%，同比+0.6pct、相较 2019 年同期+0.2pct。6 月六航司机队环比增长 0.2%，六航司恢复接收波音飞机。根据公司公告，截至 2025 年 6 月六家 A 股上市公司合计管理飞机 3304 架，环比净增加 7 架，较2024 年底累计+1.5%，较 2019 年底累计+12.4%，6 月六航司机队规模有所增加。其中，接收机型以 A320 系列和 B737max 为主：六家航司合计引进窄体机12 架（1 架 C919、5 架 B737-8、6 架空客 A320 系列），1 架宽体机 B787。

投资建议

暑期全行业利用率、客座率均处高位，关注潜在价格拐点。我们认为年初至今航空国内价格逐渐走出改善趋势，航班管家显示 6 月国内经济舱含油票价同比下降 3.8%，尽管受雨水天气影响但降幅有限，淡季需求逐渐体现出支撑，行业供给低增速持续，利用率、客座率持续在高位运行使得行业具备提价基础。我们建议关注暑期中段以及淡季潜在的价格拐点，关注春秋航空、吉祥航空、华夏航空和三大航（中国国航、南方航空、中国东航）。

风险提示

油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。