保隆科技(603197):前三季度各项业务同比稳健增长,毛利率单三季度实现环比修复-公司动态研究

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入60.48亿元，同比增长20.32%，主要得益于各项业务同比稳健增长。2、分产品看，TPMS&配件和工具业务收入18.22亿元，同比+13.11%；汽车金属管件收入11.21亿元，同比+0.35%；智能悬架业务收入9.53亿元，同比+51.73%；轮胎气门嘴&配件业务收入6.18亿元，同比+5.09%；汽车传感器业务收入5.57亿元，同比+18.23%。3、单三季度实现营业收入20.98亿元，同比增长13.85%，环比增长2.59%；归母净利润0.63亿元，同比下降36.92%，环比增长59.99%。4、公司与蔚来、理想、奇瑞、江淮、东风日产等客户签订战略合作协议，智能悬架和各类智能传感器收入占比后续有望持续提升。5、2025Q3毛利率21.34%，同比/环比-3.26pct/+0.86pct；净利率3.46%，同比/环比-2.32pct/+0.98pct。6、2025Q3期间费用率16.57%，环比+0.39pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.95%/4.84%/7.52%/1.26%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入84、103、121亿元，同比增速为20%、22%、18%；实现归母净利润3.14、4.45、5.66亿元，同比增速4%、42%、27%；EPS为1.47、2.08、2.65元，对应PE估值分别为25、18、14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：1）汽车市场销量增速不及预期；2）公司新客户订单开发不及预期；3）新品研发进度不及预期；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升风险；6）产能投放不及预期。

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