通信行业：基金持仓环比实现高增，AI算力产业链积极向好－2025Q3基金持仓总结251030

本报告导读：25Q3 通信行业持仓环比实现高增。2025Q3 通信行业的基金持仓市值占比为 7.76%，环比+3.90pct，位列前五。

投资要点

维持通信行业“增持”评级。推荐：1、光模块:中际旭创/新易盛/光迅科技/华工科技/德科立；2、CPO/硅光:天孚通信/仕佳光子/源杰科技/光库科技/长光华芯/太辰光；3、PCB:沪电股份/深南电路；4、端侧:广和通/中兴通讯；5、IDC/液冷:网宿科技/奥飞数据/光环新网；6、网络侧:中兴通讯/锐捷网络/紫光股份/烽火通信/菲菱科思；7、高速铜缆：兆龙互连；8、运营商:中国移动/中国电信/中国联通；9:军工通信相关标的：海格通信/七一二/长盈通；10、美股相关标的: Credo（CRDO），MaxLinear（MXL），Arista Networks（ANET），VNET Group（VNET），Coherent（COHR），Lumentum（LITE），Broadcom（AVGO），Marvell（MRVL），AXT（AXTI）。估值处于历史中枢偏上，行业维持高速增长预期下仍有增长空间。目前通信板块整体估值处于 2016 年以来中枢偏上位置 PE-TTM 为43x，位于 67%分位。考虑板块有望持续受益 AI 基建、新联接等发展而保持较快业绩增长，逐步消化估值，行业仍有显著增长空间。25Q3 通信行业持仓环比实现高增。2025Q3 通信行业的基金持仓市值占比为 7.76%，环比+3.90pct，位列前五。在所有 31 个申万一级行业中，基金持仓市值占比排名前五名为电子、电力设备、医药生物、通信、食品饮料，分别为 21.18%、12.10%、8.58%、7.76%、7.04%。从板块持仓来看，AI 产业链仍为当前关注重点，2025Q3 中际旭创、新易盛、天孚通信位列通信板块基金持股市值前三名。2025Q3 以基金持股市值为标准的通信板块排名前十名中，中际旭创持股市值1114.46 亿元（环比+62.53%）、新易盛持股 1101.72 亿元（环比+60.81%）、天孚通信持股 145.44 亿元（环比+14.90%），位列前三名，中际旭创、新易盛继续保持前两大重仓股位置。

风险提示

中美贸易摩擦影响；行业投资低于预期；需求低于预期。