石头科技(688169):收入延续高增,自补或拖累利润-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司实现营业收入120.66亿元，同比增长72.22%；归母净利润10.38亿元，同比下降29.51%。2、2025Q3单季度实现营业收入41.63亿元，同比增长60.71%；归母净利润3.60亿元，同比增长2.51%。3、内销方面，2025Q3线上清洁电器零售额同比增长154%，其中扫地机、洗地机零售额分别同比增长70%、1227%。4、外销方面，2025Q3海外APP下载量同比增长50%以上，但北美受关税不确定性影响增速或有收窄。5、2025Q3公司毛利率同比下降11.8个百分点，主要受国内自补拖累；期间费用率有所下滑。6、公司洗地机器人新品上市，业务结构逐步调整，海内外营销效率有望优化，盈利能力逐步修复可期。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为16.93亿元、24.27亿元、35.60亿元，对应市盈率分别为25.0倍、17.4倍、11.9倍。维持“买入”评级。 #风险提示：原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。