美的集团(000333):经营符合预期,内生趋势稳健-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3营业收入3630.57亿元，同比+13.82%，归母净利润378.83亿元，同比+19.51%，扣非净利润371.40亿元，同比+22.26%。2、2025Q3营业收入1119.33亿元，同比+10.06%，归母净利润118.70亿元，同比+8.95%，扣非净利润109.05亿元，同比+6.95%。3、C端业务2025Q1-Q3收入同比+13%，外销环比提速，内销稳健增长。4、B端业务2025Q1-Q3收入同比+18%，智能建筑科技增长迅速，新能源与工业技术、机器人及自动化业务增速稳健。5、2025Q3毛利率同比+1.2pct，期间费用率同比+1.4pct，销售/管理/研发费用率合计同比-0.2pct。6、2024年分红率69%，预期2025E股息率5%+，年内两次回购，2025H1首次中期分红。 #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润447.26亿元，2026年归母净利润483.71亿元，对应当前股价PE分别为12.9倍及12.0倍，维持“买入”评级。 #风险提示：政策兑现不及预期，原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。