建发股份(600153):供应链业绩稳中有升,地产销售逆势增长

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入4989.8亿元，同比下降0.63%；归母净利润11.49亿元，同比下降44.19%。2、归母净利润减少主要由于房地产板块减少6.07亿元，家居商场运营板块减少3.98亿元，供应链运营板块增加0.94亿元。3、供应链业务前三季度归母净利润23.39亿元，同比增长4.21%；第三季度归母净利润9.19亿元，同比增长11.68%，环比增长60.71%。4、供应链经营货量前三季度超1.5亿吨；海外业务规模94.64亿美元，同比增长23.24%。5、房地产业务前三季度归母净利润-2.26亿元；建发房产销售金额957.4亿元，同比增长12.6%；联发集团销售金额194.5亿元，同比增长53.3%。6、家居运营板块前三季度归母净利润亏损33亿元；单季度经营性净现金流逐季增加，第三季度为4.41亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.2亿元、31.4亿元、36.3亿元，同比变化分别为-11.2%、+19.8%、+15.7%；EPS分别为0.90元/股、1.08元/股、1.25元/股。维持“买入”评级。 #风险提示：大宗商品价格剧烈波动，宽松政策对市场提振效果不佳，其他房企债务违约。