金风科技(002202):风机销售高增,国际化业务持续推进-点评报告

#核心观点： 1、公司2025年前三季度实现营收481.47亿元，同比增长34.34%；归母净利润25.84亿元，同比增长44.21%；扣非归母净利润24.19亿元，同比增长36.15%。 2、2025年第三季度公司实现营收196.10亿元，同比增长25.40%，环比增长2.86%；归母净利润10.97亿元，同比增长170.64%，环比增长19.31%；扣非归母净利润10.51亿元，同比增长160.54%，环比增长29.34%。 3、2025年前三季度公司销售风机18.45GW，同比增长90.01%；其中第三季度销售风机7.81GW，同比增长71.29%，环比下降3.04%。 4、截至2025年三季度末，公司在手外部订单49.87GW，同比增长20.52%；海外在手外部订单达7.16GW，同比增长29.37%。 5、截至2025年三季度末，公司自营风电场权益装机容量8.69GW，同比增长6.76%；权益在建容量4.06GW。 6、公司国际业务累计装机11.21GW，在亚洲（除中国）装机突破3GW，在南美洲、大洋洲装机量均已超2GW，在北美洲、非洲装机量均已超1GW。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年收入分别为788.33亿元、840.64亿元、921.53亿元，同比增长39.0%、6.6%、9.6%；归母净利润分别为32.41亿元、41.41亿元、50.20亿元，同比增长74.2%、27.8%、21.2%。维持“买入”评级。 #风险提示： 行业政策变化风险、风电项目延期/风电装机不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外市场拓展不及预期风险、汇率波动风险。