锦江酒店(600754):直营RP同比转正,低基数下利润增长显著-季报点评

#核心观点：1、25Q1-3营收102.41亿元，同比-5.09%，归母净利7.46亿元，同比-32.52%，扣非归母净利8.40亿元，同比+31.43%。25Q3营收37.15亿元，同比-4.71%，归母净利3.75亿元，同比+45.45%，扣非归母净利4.31亿元，同比+72.18%。2、25Q3新开酒店343家，净增212家，截至25Q3已开酒店14008家，已签约17948家。3、25Q3境内酒店营收同比+2.2%，境外酒店营收同比-18.4%。4、25Q3国内有限服务酒店RP同比-2.0%，降幅环比收窄，直营酒店RP同比+0.2%。5、25Q3期间费率同比-5.7pct，管理费率同比-4.4pct，所得税费用同比-36.7%，归母净利率同比+3.5pct至10.1%。6、公司拟赴港上市，加强海外业务。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为137.18亿元、141.25亿元、147.13亿元，归母净利润分别为9.05亿元、11.28亿元、13.19亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：消费需求及经营恢复严重不及预期；市场竞争严重加剧；公司扩张及提质增效不及预期。