晨光股份(603899):2025Q3经营持续改善,科力普营收双位数增长-公司动态研究

#核心观点：1、公司与人民教育出版社达成战略合作，推动教育文创IP转化。2、2025Q1-Q3营业收入173.28亿元，同比+1%；归母净利润9.48亿元，同比-7%。3、2025Q3营业收入65.19亿元，同比+8%；归母净利润3.91亿元，同比+1%。4、2025Q3传统核心业务收入同比下降4%，新业务收入同比增长16%。5、2025Q1-Q3科力普营业收入96.90亿元，同比+5.83%；2025Q3同比+17%。6、2025Q1-Q3晨光科技营业收入9.67亿元，同比+9.66%。7、2025Q1-Q3晨光生活馆（含九木杂物社）营业收入11.94亿元，同比+6.85%；九木杂物社营业收入11.55亿元，同比+9.22%。8、截至2025Q3，公司在全国拥有超870家零售大店。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为255.19/281.20/310.32亿元，归母净利润为14.02/15.52/17.60亿元，对应PE估值为19/17/15x，维持“买入”评级。 #风险提示：科力普品类拓展不及预期，头部大店效提升不及预期，产品升级不及预期，行业竞争加剧，终端消费力疲软。