荣盛石化(002493):民营炼化龙头,打造海内外双循环-深度研究

#核心观点：1、公司历经30年发展，从纺织业务拓展至炼化及新材料平台，完成了从“一根丝”到“一滴油”的转型，布局了从炼化、芳烃、烯烃到下游PTA、MEG、聚酯、涤纶丝的完整产业链。2、2023年3月，公司向沙特阿美转让10%股权，达成战略合作，涉及原油采购、原料供应、化学品销售等领域。3、公司旗下浙江石化拥有4000万吨炼能，是全球单体规模最大的炼化一体化项目，具备规模优势，下游集成芳烃、乙烯、PTA、EVA等，产业链深度和广度兼备。4、公司与沙特阿美合资开发SASREF炼厂二期，旨在构建两国四基地双循环，未来有望利用沙特朱拜勒工业园区的成本优势和物料循环利用增厚利润，并借助海外炼厂区位优势打开成长空间。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为26.09亿元、40.82亿元、54.40亿元，当前股价对应PE分别为41.4倍、26.4倍、19.8倍，给予“买入”投资评级。 #风险提示：市场竞争加剧；项目建设进度不及预期；产品价格波动；原材料价格波动；下游需求复苏不及预期。