春风动力(603129):10月数据靓丽,期待明年新品周期-跟踪点评

#核心观点：1、10月淡季背景下，公司数据表现靓丽，四轮车U10 PRO已验证公司产品能力，明年Z10等高附加值新品扩充有望进一步提升U/Z系列市场份额，开启新一轮产品周期。2、米兰车展亮相重磅公升级仿赛V4 SR-RR，产品力对标顶级外资品牌，同时布局小排量出行市场，打开摩托车出海空间。3、10月公司沙滩车销量1.9万台，同比+42%，环比+14%，预计美国、非美区域均有较好表现。4、10月公司摩托车总销量（含电摩）4.5万台，同比+69%。其中燃油摩托车1.7万台，同比+12%，环比基本持平；燃油摩托车出口1.1万台，同比+49%；燃油摩托车内销0.6万台，同比-22%，内销降幅明显收窄。5、10月公司大排量摩托车总销量1.1万台，同比+28%，其中大排量出口0.6万台，同比+75%，大排量内销0.6万台，同比+1%，大排量内销显著改善，出口延续高景气，500-800cc排量段延续亮眼表现。6、10月公司电摩销量2.8万台，同比+141%，10月淡季延续较好表现，极核持续放量有望释放规模效应、带动盈利改善。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为18.67、24.35、30.41亿元，同比+27%、+30%、+25%，对应PE分别为21x、16x、13x，持续看好公司品牌出海能力，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动、贸易政策不利变化、汇率变化、市场竞争加剧