湖南黄金(002155):老牌国企金锑龙头,双轮驱动未来可期-公司首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是国资背景的金锑资源龙头，业务涵盖黄金和锑、钨等有色金属的开采、选矿、冶炼及加工，拥有和控制矿业权30个。2、2025年1-9月，受益金属价格上涨，公司营业收入411.94亿元，同比增长96.26%；归母净利润10.29亿元，同比增长54.28%。3、截至2024年末，公司保有资源储量金属金137,856千克；2024年生产黄金46,328千克，同比减少2.87%。4、甘肃加鑫以地南矿区项目基建期预计2年，采选规模50万吨/年，未来自产金增量可期；万古矿区未来计划注入上市公司。5、截至2024年末，公司锑保有资源储备量323,060吨；2024年生产锑品29,209吨，同比减少6.15%；生产钨品1,008标吨，同比增加7.12%。6、公司作为全球锑矿龙头之一，充分受益锑价上涨。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为489.25亿元、580.70亿元、638.51亿元，归母净利润分别为18.12亿元、25.19亿元、27.87亿元。每股收益为1.16元、1.61元、1.78元，对应市盈率为20.09倍、14.46倍、13.06倍。给予公司“增持”评级。 #风险提示：矿山建设不及预期风险、主营产品价格波动的风险、需求不及预期的风险。