建筑材料行业：重视“反内卷”延续性，布局情绪回落后的大宗建材－周报

#核心观点： 1、2025H1建材行业营收略有缩减，但各板块盈利走势可观，玻纤、水泥利润厚增。 2、需求端，城改、收储、化债政策巩固房地产市场，二手房成交量活跃对冲新房销售下行；基建投资维持增速，水利、电力投资景气度高。 3、水泥行业供需矛盾缓和，均价或小幅回升，行业利润将修复；水泥行业PB分位数估值处历史底部，龙头企业配置性价比高。 4、建材板块现金分红比例较高，建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头。 5、投资策略关注地产链竣工后段、新开工及内需顺周期行业，推荐C端占比高的装修建材龙头及内需政策性价比之选。 #投资建议： 1、海螺水泥：水泥龙头企业，具备成本优势，高股息吸引力提升，配置性价比高。 2、华新水泥：水泥龙头企业，具备成本优势，高股息吸引力提升，配置性价比高。 3、三棵树：C端占比高的装修类建材龙头，受益保竣工后期项目及二手房重装。 4、兔宝宝：C端占比高的装修类建材龙头，受益保竣工后期项目及二手房重装。 5、伟星新材：C端占比高的装修类建材龙头，受益保竣工后期项目及二手房重装。 6、北新建材：关注标的，C端占比高的装修类建材龙头。 7、东鹏控股：关注标的，C端占比高的装修类建材龙头。 8、东方雨虹：关注标的，C端占比高的装修类建材龙头。 9、中国巨石：内需政策性价比之选，发力新开工实物工作量快速兑现。 #风险提示：基建投资不及预期；信用趋紧的风险；原油价格继续上涨的风险。