航空行业：全球航空业需求稳步回暖，供应链约束仍存－海外市场25Q3景气度跟踪

#核心观点： 1、全球航空市场增速趋于平稳，运力运量进入常态化增长区间。 2、2025年前三季度全球航空旅客周转量同比增长4.8%，其中国际增长6.7%，国内增长1.8%。 3、全行业运力投放同比增长4.7%，其中国际增长6.4%，国内增长1.9%。 4、整体客座率微升至83.5%，同比提升0.1个百分点。 5、美国市场25Q3实现量价双增，国内客运量同比+7.4%，平均票价同比+4.1%；国际市场客运量同比+5.9%，平均票价同比-2.0%。 6、欧洲市场客运量稳中有升，恢复至疫情前水平，7月/8月/9月/10月恢复率分别为100%/101%/100%/102%。 7、亚洲主要航空市场客流吞吐量保持同比增长，韩国及日本客流量已超过疫情前水平。 8、飞机制造链面临困境，全球飞机老龄化趋势预计未来5-10年仍将延续，供给高度约束。 9、航空公司效益有望迎来显著提升，航空板块供给逻辑确定性强，需求端具备弹性。 #投资建议： 1、中国东航 2、华夏航空 3、中国国航 4、南方航空 5、吉祥航空 6、春秋航空 7、国泰航空 8、全球飞机租赁公司 9、业绩持续改善的机场板块 #风险提示： 人民币大幅贬值；油价大幅上涨；航空安全事故；市场出行需求不及预期。