石化行业：市场担忧过剩背景下，地缘影响仍需观察－周报

#核心观点： 1、地缘政治事件对油价产生短期影响，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂以及印度缩减俄罗斯原油采购导致油价上半周冲高。 2、OPEC+预测转变引发市场对供应过剩担忧，其10月月报显示全球原油供给过剩2万桶/日，而此前预测为存在供应缺口5万桶/日，导致后续油价回落。 3、OPEC+暂停了2026年第一季度的增产计划，预计油价短期以震荡为主线。 4、三大国际石油机构（EIA、OPEC、IEA）均上调2025年全球原油供给增速预期，其中EIA预测2025年全球原油供需过剩184万桶/日。 5、近期原油及天然气市场价格波动，布伦特原油期货结算价周环比上涨，东北亚LNG到岸价格周环比下跌。 6、美国原油产量、炼油厂加工量上升，原油库存增加，汽油库存下降。 #投资建议： 1、中国石油：行业龙头，业绩稳定性强，持续高分红。 2、中国石化：行业龙头，业绩稳定性强，持续高分红。 3、中国海油：产量持续增长，桶油成本低，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升。 4、新天然气：产量处于成长期，国内鼓励油气增储上产。 5、中曼石油：产量处于成长期，国内鼓励油气增储上产。 #风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。