东阿阿胶(000423):业绩符合预期,统筹布局海外业务

#核心观点：1、2025年1-9月实现营业收入47.66亿元，同比增长4.41%；归母净利润12.74亿元，同比增长10.53%；扣非归母净利润11.55亿元，同比增长8.23%。2、2025年第三季度实现营业收入17.16亿元，同比增长8.50%；归母净利润4.56亿元，同比增长10.27%；扣非归母净利润3.68亿元，同比增长0.06%。3、2025年第三季度毛利率73.69%，同比-0.44pct；归母净利率26.58%，同比+0.43pct。4、2025年第三季度销售费用6.45亿元，同比+1.57%；管理费用1.04亿元，同比-26.53%；研发费用0.65亿元，同比+164.87%。5、品牌价值497亿元，较2024年增长11%；复方阿胶浆纳入《肿瘤相关性贫血中西医结合诊疗专家共识》；收购华润医药贸易(香港)有限公司100%股权统筹布局海外业务。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.38亿元、19.68亿元及22.14亿元，对应EPS分别为2.70元、3.06元及3.44元，维持“买入”评级。 #风险提示：1、产品销售不及预期风险；2、渠道拓展风险。