正泰电器(601877):传统主业稳步增长,积极把握高成长细分市场

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收463.96亿元，同比下降0.03%，归母净利润41.79亿元，同比增长19.49%，扣非归母净利润38.05亿元，同比增长13.29%。2025年第三季度营收167.77亿元，同比下降3.70%，归母净利润16.25亿元，同比增长3.12%，扣非归母净利润12.73亿元，同比下降12.19%。2、公司新能源业务稳健增长，截至2025年9月30日，光伏电站装机容量27510MW，同比增加6800MW，其中户用光伏装机容量24592MW，同比增加6214MW，覆盖超过2000个区县。3、海外业务拓展，低压电器领域巩固欧洲市场，拓展亚太、西亚非、北美、拉美市场，数据中心领域在亚太获得淡马锡、华为等项目，北美实现标杆项目突破。4、美国数据中心电力紧张可能带动光储需求，正泰电源在北美市场保持三相组串逆变器出货量第一，光储系统需求有望增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润49.15/57.17/64.57亿元，首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示：下游需求不及预期；上游材料价格上涨超预期；公司海外拓展不及预期。