宝立食品(603170):收入稳健,轻烹实现高增-季报点评

#核心观点：1、25Q1-3实现营业收入21.33亿元，同比增长10.50%；归母净利润1.92亿元，同比增长10.59%。2、25Q3实现营业收入7.53亿元，同比增长14.60%；归母净利润0.75亿元，同比增长15.71%。3、25Q3复合调味品收入3.82亿元，同比增长10%；轻烹解决方案收入3.14亿元，同比增长25%；饮品甜点配料收入0.36亿元，同比增长4%。4、25Q3华东地区收入5.74亿元，同比增长12%；华南地区收入0.46亿元，同比增长101%；华北地区收入0.38亿元，同比增长15%；华中地区收入0.21亿元，同比下降5%；东北地区收入0.23亿元，同比增长16%；西南地区收入0.13亿元，同比增长38%；西北地区收入0.10亿元，同比增长92%；境外收入0.08亿元，同比下降20%。5、25Q3末经销商数量517家，同比增加21家；平均经销商收入24万元/家，同比增长1%。6、25Q3毛利率32.55%，同比提升1.27个百分点；净利率10.76%，同比下降0.31个百分点。7、25Q3销售费用率13.18%，同比提升0.04个百分点；管理费用率2.27%，同比下降0.09个百分点；财务费用率0.06%，同比提升0.05个百分点。 #盈利预测与评级：预计25-27年营业收入分别为29亿元、32亿元、36亿元，同比增长11%、11%、10%；归母净利润分别为2.6亿元、3.0亿元、3.4亿元，同比增长12%、15%、13%；对应PE分别为24倍、21倍、19倍。维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧；消费需求不及预期；原材料价格波动的风险；市场拓展不及预期；新品推广不及预期的风险。