电子行业：宏观扰动落地，继续关注算力／存储／消费电子板块－周报251102

市场回顾：国内风险资产普跌，海外高景气度核心资产走势坚挺本周（2025.10.27-2025.10.31）中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，美方减少 10%芬太尼关税，24%对等关税继续暂停 1 年，电子板块本周冲高回落。具体来看，本周电子行业指数跌 1.94%，其中消费电子涨 0.02%、半导体跌 3.69%，光学光电跌 0.33%，寒武纪跌 9.84%，中芯国际港股跌 6.25%、工业富联涨 7.06%。海外科技方面，美联储 FOMC 会议如市场预期降息 25BP 并宣布 12 月 1 日起结束缩表，纳斯达克本周涨 2.24%、恒生科技跌 2.51%，存储与科技公司表现更优，英伟达涨 8.71%，谷歌涨 8.18%，亚马逊涨 8.92%，闪迪涨 7.07%，SK 海力士涨9.61%。

行业速递：存储延续涨价，消费电子景气度提升，海外 CSP 资本开支上调终端：AI 眼镜新品亮相，苹果或将升级卫星服务。10 月 24 日阿里首款自研 AI眼镜——夸克 AI 眼镜正式开售，搭载双旗舰芯片高通 AR1 和恒玄 BES2800，采用双光机双目显示，显示距离前后上下可调节，并为近视人群提供了一体化贴合的配镜方案，同时采用双电池加可换电设计延长续航时间，功能方面可提供通话、音乐、翻译、备忘录、日程提醒、提词以及拍照问答等主流功能。财联社报道，苹果正与 SpaceX 洽谈，计划将其星链（Starlink）卫星服务整合到未来 iPhone产品线，目前苹果 iPhone 现有卫星功能使用的无线电频谱由全球星（Globalstar）提供。算力：英伟达 GTC 大会 GPU 出货指引乐观，谷歌上调全年资本开支预期。27日，高通宣布推出基于 AI200 和 AI250 芯片构建的 AI 数据中心推理方案，与英伟达展开竞争。28 日，英伟达 GTC 大会召开，聚焦 6G、AI、量子计算、机器人领域技术交流，披露过去四个季度已出货 600 万块 GPU，而且预计未来 5 个季度 Blackwell 和 Rubin 芯片合计销售额有望达到 5000 亿美元。30 日，谷歌发布三季度业绩全面超市场预期，并预计今年资本开支将达到 910-930 亿美元，高于此前预计的 850 亿美元和市场预期的 806.7 亿美元。存力：存储上游延续涨价，NOR 现涨价趋势，部分下游消费电子终端出现提价。27日，SK海力士展示针对AI行业定制的下一代NAND策略，通过推出AI-NAND（AIN）系列产品以满足客户需求。29 日，SK 海力士发布财报，营收与利润均创新高，HBM4 产品将于今年四季度开始出货，并称随着 AI 技术创新，需求已开始蔓延至所有产品领域。28 日，闪存市场报道存储上游资源延续涨价趋势，近期包括原厂及现货贸易端 NAND、DRAM 供应已全面收紧，涨价带来的影响已持续扩散至各大市场的存储成品中。兆易创新近期交流表示，目前中小容量NOR Flash 产品也出现涨价趋势。上游存储涨价因素陆续体现在下游消费电子终端定价方面，例如小米称最新 Redmi K90 由于内存芯片价格大幅上涨导致成本增加而提高了售价。

投资建议

宏观扰动因素落地，继续关注存储、算力和消费电子板块龙头随着中美经贸磋商取得积极成果和美联储降息落地，我们认为 A 股电子板块在本周冲高回落后，下周上涨确定性增强。我们持续看好存储涨价带来的周期性机遇，消费电子行业 Q4 高景气持续，果链或迎更多催化，北美算力和国产算力持续受益 AI 基建而保持高成长性，建议关注核心受益标的：立讯精密、珠海冠宇、工业富联、胜宏科技、生益科技、中芯国际、寒武纪、通富微电、普冉股份、江波龙、拓荆科技等。

风险提示

AI 产业发展不及预期、国际贸易不确定性风险、宏观经济发展不及预期。