食品饮料行业：10月CPI同比转正，关注需求恢复进程－双周报（2025／10／31－2025／11／13）

#核心观点： 1、SW食品饮料行业指数整体上涨4.28%，跑赢同期沪深300指数约4.45个百分点，板块涨幅位居申万一级行业第十一位。 2、细分板块中，预加工食品板块涨幅最大，上涨13.07%；软饮料板块涨幅最小，为0.24%。 3、10月CPI同比转正，上涨0.2%，带动市场情绪边际回暖。 4、白酒板块在消费弱复苏背景下，三季度业绩延续承压，行业加速出清；贵州茅台Q3营业总收入同比增长0.35%，归母净利润同比增长0.48%。 5、大众品板块内部业绩延续分化态势，与餐饮供应链相关、高景气、受益于政策催化等板块可重点关注。 6、在育儿补贴制度实施方案带动下，人口改善预期提升，乳品需求有望提振。 #投资建议： 1、贵州茅台（600519）：确定性强的高端白酒，中期分红如期兑现，叠加开启第二轮回购。 2、山西汾酒（600809）：次高端白酒与区域白酒。 3、酒鬼酒（000799）：次高端白酒与区域白酒。 4、古井贡酒（000596）：次高端白酒与区域白酒。 5、海天味业（603288）：调味品板块。 6、青岛啤酒（600600）：啤酒板块。 7、伊利股份（600887）：乳品板块。 8、东鹏饮料（605499）：零食和软饮料板块。 #风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济波动风险等。