华利集团(300979):Q3销量承压下利润率企稳,看好新产能爬坡进度-2025Q3业绩点评

#核心观点：1、2025年第三季度收入为60.19亿元，同比下降0.3%，销量为0.53亿双，同比下降3.7%，均价为113.6元，同比增长3.5%。2、归母净利润为7.65亿元，同比下降20.7%；扣非归母净利润为8.16亿元，同比下降14.8%。3、毛利率为22.19%，同比下降4.82个百分点，但环比2025年第二季度的21.08%有所改善；扣非净利率为13.56%，同比下降2.3个百分点。4、2024年投产的4家运动鞋量产工厂中已有3家实现盈利，新工厂运营逐步成熟，降本增效措施推进。5、公司是国际知名运动休闲品牌的重要合作伙伴，订单成长性和确定性均优。 #盈利预测与评级：调整2025-2027年每股收益预测为2.78元、3.28元、3.86元，调整前分别为3.02元、3.57元、4.27元。给予2026年23倍市盈率，目标价75.48元，维持“增持”评级。 #风险提示：关税对终端消费影响超预期，新工厂爬坡不及预期