华东医药(000963):工业板块稳健增长,创新转型逐步发力-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度收入326.64亿元，同比增长3.77%，归母净利润27.48亿元，同比增长7.24%，扣非归母净利润26.94亿元，同比增长8.53%。2、2025年第三季度收入109.89亿元，同比增长4.53%，归母净利润9.33亿元，同比增长7.71%，扣非归母净利润9.32亿元，同比增长8.77%。3、工业板块2025年第三季度中美华东收入37.28亿元，同比增长14.95%，归母净利润8.94亿元，同比增长18.43%；2025年前三季度创新产品销售及代理服务收入16.75亿元，同比增长62%。4、商业板块2025年前三季度收入212.53亿元，同比增长3.31%，净利润3.34亿元，同比增长3.37%。5、医美板块2025年前三季度海内外合计收入15.68亿元，同比下降17.90%；海外Sinclair收入7.19亿元，同比下降7.34%；国内欣可丽美学收入7.45亿元，同比下降18.03%。6、工业微生物板块2025年前三季度收入同比增长28.48%。7、创新管线持续推进，包括肿瘤领域ROR1 ADC多项临床研究、多个差异化ADC项目进入临床；内分泌领域FIC三靶点FGF21/GCG/GLP-1完成高甘油三酯II期临床、口服GLP-1小分子完成国内减重III期临床入组、双靶点GLP-1/GIP多肽完成III期首例入组；自免领域乌司奴单抗新增儿童板块银屑病获批、QX005N国内III期进行中、罗氟司特乳膏预计2025年第四季度递交NDA申请。 #盈利预测与评级：调整2025-2027年预测每股收益为2.22元、2.57元与2.86元，参考行业平均估值，给予2025年市盈率25倍，目标价55.50元，维持“增持”评级。 #风险提示：创新研发管线推进不及预期，医美产品放量不及预期。