爱科赛博(688719):Q3业绩出现波动,新场景应用迎来突破

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入5.85亿元，同比下降1.65%，归母净利润-0.45亿元；25Q3单季度营业收入1.54亿元，同比下降21.13%，归母净利润-0.27亿元，同比转亏，毛利率33.41%，环比上升2.65个百分点。2、AI算力需求增长推动数据中心供电技术演进，核心部件测试需求为测试设备供应商提供市场机会，公司业务已进入市场验证阶段，与头部客户进行产品试用和小批量使用。3、公司积极拓展核聚变项目订单，包括BEST及环流三号等重点项目，以及商业堆领域多技术路线项目，预计四季度力争取得合作订单，计划未来三年通过电源产品与技术突破推动业务规模化提升。4、公司传统业务竞争态势趋于平稳，增量业务值得期待，2026年营业收入有望快速增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.27、1.32、1.74元；给予公司2026年35倍PE估值，目标价为46.10元/股，首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示：需求不及预期；市场拓展不及预期；行业竞争加剧；人才流失风险。