深度布局“十五五”-机械篇251113

机械：明确制造业在产业体系的骨干地位，关注新技术发展建设现代化产业体系，强调先进制造业的骨干地位建设现代化产业体系，强调先进制造业的骨干地位。全会保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。我国制造业产业基础不断巩固，根据国家统计局初步核算数据，2025年前三季度国内制造业生产值25.5万亿元，在GDP中占比25%，实现稳健向好发展。我们认为后续制造企业将深化高质量发展，推动产业结构持续优化。高技术制造业持续处于扩张区间。10月制造业PMI指数环比-0.8ppt至49.0%。其中，生产和新订单指数分别为49.7%/48.8%，制造业市场需求有所放缓。

特别的高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平。我国PPI近期环比企稳，9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6ppt。PPI环比连续两个月持平，供需结构改善带动部分行业价格明显企稳。我国高技术制造业处于扩张区间，我们认为高质量技术制造业有望持续带动制造业发展。加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。全会提出，抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，当前各国政府在高科技领域的竞争不断深化[1]，我们认为当下科技变革机会在于AI、核聚变、新能源等产业浪潮对于生产、制造模式的改变。我国制造业结构持续优化升级，产业链不断向高附加值环节延伸，AI、新能源、机器人等新兴产业发展迅猛，为经济社会高质量发展增添新动力。

机器人：关注新增应用以及产业链落地进程人形机器人：关注2026年头部扩产。人形机器人为具身智能新增应用，2022-2025年为原型机到小批量工程阶段，我们认为2026-2030年迎来规模量产。我国具备人形机器人硬件制造及应用落地优势，在生成式AI软件&开发工具存在赶超机会。我们认为2026年投资机会聚焦于：

1）特斯拉Optimus Gen3硬件参与机会，及新技术（灵巧手、轴向磁通电机、电子皮肤）映射；关注2026Q1发包及量产订单兑现。2）国产人形机器人新股上市潮及配套供应商挖掘。3）工业软件企业外延，含操作系统/模型/开发工具等。协作机器人：填补人机协作，智能升级。协作机器人脱胎于工业机器人分支，2025H1国内协作机器人销量同比增速47%（睿工业统计）。协作机器人具备人机交互属性，在关键部件（无框电机、力传感器、轻量化材料）与人形机器人具有共通性。国产协作机器人品牌技术提升迅速，并向海外发展，企业具备差异化竞争特色。