纺织服装行业：滔搏公布FY2026H1业绩，老铺黄金完成年内第三次调价－周报（20251019－20251025）251027

本周观察：滔搏公布 FY2026H1 业绩10 月 23 日，滔搏公布 FY2026H1 业绩。FY2026H1，公司营收同比下降 5.8%至 122.99亿元，经营利润同比下降 11.3%至 9.94 亿元，归母净利润同比下降 9.7%至 7.89 亿元。分品牌看，主力品牌收入同比下降 4.8%至 108.12 亿元，占公司营收比重 88%；其他品牌收入同比下降 12.2%至 14.12 亿元，占公司营收比重 12%。分渠道看，零售业务收入同比下降 3.0%至 106.01 亿元，占公司营收比重 86%；批发业务收入同比下降 20.3%至 16.23 亿元，占公司营收比重 13%。盈利能力方面，FY2026H1，公司毛利率同比轻微下跌 0.1pct 至 41.0%，主要受到：1）零售线上业务占比提升且毛利率相对较低；2）零售业务占比提升，合作品牌伙伴对公司给予支持。销售费用率同比下跌 0.2pct 至 29.1%，主因直营门店数量减少，使得相关租金、人员费用、门店相关的使用权资产折旧下降。截至 FY2026H1 末，公司直营门店4688 家，较本财年初净减少 332 家，同比下降 19.4%。管理费用率同比提升 0.3pct 至4.1%，主因员工成本开支及其他税项开支增加。存货方面，截至 FY2026H1 末，存货同比下降 4.7%至 58.34 亿元。经营活动现金流方面，FY2026H1，公司经营活动现金流净额为 14.26 亿元，同比下降 47.3%，主要由于应付账款周转天数下降。

行业动态：1) 抖音电商“双 11”促销活动持续升温，以下重点数据与广大商家和消费者朋友分享：直播助力中小达人和商家抓住大促机会，稳健增长。在达人带货中，粉丝量在100 万以下的中小达人贡献了超过 80%的带货销售额，成为推动销量增长的中坚力量。无论中小商家还是品牌商家都能在大促中借助直播电商，迎来生意爆发。目前，超过 4.1 万商家通过直播实现销售额同比增长 500%，店播销售额破亿元的商家数量同比增长 900%。优质短视频内容推荐、直播带货、搜索优化、货架升级以及超值购等商城入口的优化，助力爆款商品激活市场活力。销售额破亿元的商品数量同比增长 240%，超过 10 万个商品的直播销售额同比增长 300%。多元化的内容与互动形式提升了品牌曝光与销售。搜索带动销售额破千万元的商家数量同比增长147%。精准推荐与搜索优化提升了整体交易效率。平台商家扶持政策，帮助中小商家促成更多好生意。为降低商家经营成本，抖音电商推出免佣、降费、现金补贴、物流保障和流量激励等多项举措。今年前三季度，平台累计为商家节省经营成本约220 亿元。双 11 第二阶段，抖音电商将继续通过优惠政策和流量激励，为商家在大促期间提供稳健增长的支持，刺激市场消费新增量。