深度布局“十五五”：军工篇251113

航空航天科技：高质量推动国防和军队现代化，航天强国战略地位凸显

高质量推进国防和军队现代化，三化融合明确发展方向百年建军目标牵引需求，全球拓展构筑安全体系“十五五”规划开启新篇章，百年建军目标牵引需求。“十五五”规划建议提出“国防和军队建设取得重大进展”“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化”。“十四五”期间，我国核心装备完成快速迭代和批产上量，带动产业链快速升级成长，以航空产业链为例，航发动力/中航沈飞/中直股份2024年收入较2020年分别增长67%/57%/51%。展望“十五五”，在建军百年奋斗目标和国防现代化要求的牵引下，我们认为核心装备迭代、批产仍有望稳步推进，随着航空装备、制导装备需求陆续释放，航空航天科技行业有望保持较高景气。着眼全球安全与稳定，特种需求内外共振。

建议提出“维护全球战略平衡与稳定”，据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）数据，2024年全球军费开支同比增长9.4%至约2.72万亿美元，创冷战以来最大单一年度增幅。安全需求在全国各国战略中优先级持续提升，并由此催生特种贸易市场增长。当前国内特种装备兼具性能与价格优势，且具备体系化输出和稳定供应能力，而据SIPRI，我国在2020~2024年全球市场份额仅5.9%，落后于美国的43%、法国的9.6%。据公司公告[1]，2024年度洛马/波音/达索航空海外市场营收占比分别为26.06%/46.29%/64%，而中航沈飞/中航西飞/中直股份等国内核心主机厂的特种装备非国内营收占比几乎为零。我们认为我国特种装备全球市场份额有望稳步提升，有助于提升行业成长空间和盈利能力。