科思股份（300856.SZ）：2025年三季报点评251027

核心观点

25Q3，公司在压力下实现单季度营收环比修复、营收同比降幅进一步收窄；持续优化经营费用，但因销售规模下滑致费用率小幅走高。考虑到公司高价格基数影响逐步消除，行业经营即将进入下一个年度周期，且全球防晒、洗护赛道仍为个护赛道中景气度相对较高的品类，我们认为公司经营已逐步接近周期底部，并期待未来的经营企稳修复。中长期而言，防晒市场在渗透率提升、产品迭代升级驱动下有望持续增长；公司持续以创新驱动，拓展产品管线、布局海外产能，巩固行业龙头地位。我们给予公司 25x 2027E PE，对应目标价 16 元，维持公司“买入”评级。