煤炭行业：“反内卷”行情加持，煤价持续走高－周报（2025.7.6－2025.7.12）250714

投资要点：周观点（2025.7.6-2025.7.12）：1）动力煤：高温叠加去库延续，煤价延续走高。供应端，主产地供应恢复缓慢，晋陕蒙合计产量小幅回落，坑口价格全面上涨，短期供给弹性仍受抑制。需求端，沿海及内陆终端日耗环比大幅回升，尤其沿海八省日耗刷新阶段高位。库存方面，北港及下游终端库存持续去化，电厂可用天数继续下滑，补库预期增强。随着高温天气持续演绎，煤价有望延续走强。2）炼焦煤：“反内卷”行情加持，预计焦煤价格延续偏强运行。本周，“反内卷”行情加持下，市场情绪好转带动钢厂补库预期升温，焦炭价格提涨预期高涨，焦煤价格全面走强。同时，铁水产量虽较上周小幅回落，但仍维持高位，对焦煤形成一定支撑，预计短期焦煤价格持续偏强运行。推荐组合：山煤国际、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华、电投能源、新集能源。

动力煤：终端日耗攀升，煤价延续反弹 动力煤港口价格：7 月 11 日，秦皇岛动力煤平仓价为 634 元/吨，周环比增加 8 元/吨；2025 年 7 月，动力煤长协价（Q5500）为 666 元/吨，月环比减 0.4%，年同比减 4.9%。库存：北港：7 月 4 日，北方港口煤炭库存 2746 万吨，周环比减少 77 万吨。下游：7 月 10 日，沿海八省终端用户库存 3517 万吨，周环比减少 78.5 万吨；可用天数 16.4天，周环比减少 0.8 天；内陆 17 省终端用户库存 8926.2 万吨，周环比减少 0.7 万吨；可用天数 25.1 天，周环比增加 0.7 天。需求：7 月 10 日，沿海八省用户近 7 日移动平均日耗 218.7 万吨，周环比增 26.5 万吨；内陆十七省用户近 7 日移动平均日耗 372.2 万吨，周环比增加 39.3 万吨。国内产量：7 月 6 日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量 2683.3 万吨，周环比减少 8.2 万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量 870.0/1157.5/655.8 万吨，分别周环比变化-2.1/-13.2/+7.1 万吨。

焦煤焦炭：焦煤价格全面走强，焦炭提涨预期高涨 焦煤：7 月 11 日，山西产 1310 元/吨，周环比增加 60 元/吨；澳大利亚产 1270 元/吨，周环比增加 50 元/吨；俄罗斯产 1080 元/吨，周环比持平；加拿大产 1230 元/吨，周环比增加 50 元/吨；美国产 1220 元/吨，周环比增加 50 元/吨。焦炭：7 月 11 日，焦炭价格指数 1069 元/吨，周环比减少 2 元/吨；焦炭成本指数1218 元/吨，周环比增加 41 元/吨；价格指数低于成本指数 149 元/吨，差额周环比增加 43 元/吨。

风险提示

经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等