银行行业：信贷放缓、M1回落，“量价均衡”新周期愈发明朗－2025年10月金融数据点评

#核心观点：1、10月信贷增速放缓，社融同比少增，M1增速回落，符合预期。2、央行强调“量价均衡”、“效益优先”，银行净息差稳定成为重点，行业息差有望企稳回升。3、对公贷款同比少增，票据融资补位；零售信贷需求承压，居民去杠杆持续。4、政府债发行节奏错位拖累社融，企业发债替代部分信贷。5、非银存款高增支撑M2，理财回流和同业存单发行是因素。6、PPI转正预示实体需求修复，银行盈利稳健，持仓背离，看好价值回归。7、投资组合聚焦龙头银行和底部股份行、优质城商行，国有行存在补涨机会。 #投资建议：1、龙头银行（国有行+招行）作为估值中枢抬升信号。2、底部股份行：兴业银行、中信银行，估值修复滞后，股息率有优势，基本面改善。3、优质城商行：重庆银行、苏州银行、江苏银行，基本面优异，区域β赋予成长契机。4、其他国有行存在补涨机会。 #风险提示：稳增长政策成效低于预期，经济修复节奏低于预期；平台降息扰动、息差企稳进程不及预期；尾部不良风险加速暴露